A estratégia Core & Satellite é uma estratégia de alocação bastante comum no exterior e que consiste na ideia de estruturar um portfólio com base em dois componentes: o núcleo (core) e os seus satélites (satellites). O núcleo funciona como alicerce do portfólio, enquanto os satélites compreendem posições específicas no mercado.
O núcleo
Em uma estratégia de alocação Core & Satellite, o núcleo consiste em investimentos geridos passivamente que procuram capturar os retornos gerais do mercado. O núcleo de um portfólio pode ser, por exemplo, um fundo de índice ou um ETF que procura replicar os resultados do S&P500. Este núcleo também é chamado como “base neutra”, sendo uma base extremamente diversificada em diversos fatores distintos de investimento, como valor e tamanho.
O ETF Vanguard Total World Stock Market (VT) é considerado um bom exemplo de base neutra, sendo o fundo mais diversificado do mundo, com mais de 9 mil empresas, e uma taxa de administração baixíssima, de 0,07%. Outro ativo bastante utilizado como base neutra é o ETF Vanguard Total Stock Market, que procura acompanhar o desempenho do CRSP US Total Market, baseado na performance de aproximadamente 4 mil empresas listadas nos Estados Unidos.
É importante destacar que existem inúmeras outras opções de base neutra oferecidas no mercado de fundos de índice e ETFs, como opções oferecidas pela Charles Schwab e BlackRock. Para a escolha do núcleo, é importante verificar: i) o nível de diversificação e; ii) as taxas de administração.
Os satélites
Os satélites representam a porção de investimentos geridos ativamente. Isto é, oportunidades identificadas que podem gerar retornos superiores aos retornos observados no núcleo. Essas oportunidades podem ser ações individuais, REITs, opções, commodities, moedas estrangeiras, entre outras classes – a lista não é exaustiva. Investimentos em renda fixa (como debêntures e títulos governamentais) também podem fazer parte de um portfólio como satélites.
Pesos
Não existe uma regra geral para o peso que cada um dos componentes deve possuir em um portfólio. Entretanto, é lógico que o núcleo represente, em uma estratégia Core & Satellite, a principal parte do patrimônio investido. Alguns argumentam que 70% a 90% do patrimônio deva estar alocado no núcleo, enquanto 10% a 30% do patrimônio deve estar alocado nos satélites (no primeiro cenário, 70% no núcleo e 30% nos satélites e no segundo cenário 90% no núcleo e apenas 10% nos satélites). Em cenários de maior potencial de gerar alfa, é esperado uma maior participação de satélites no portfólio.
Conclusão
A estratégia Core & Satellite combina os benefícios dos fundos de índices (custo baixo, diversificação elevada, eficiência tributária e menor volatilidade) com os benefícios da gestão ativa, como o potencial de retornos acima do mercado.
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Lucas Schwarz
