Na análise fundamentalista, existem vários meios que buscam determinar o preço justo dos ativos nos quais podemos investir. Uma delas é analisar alguns múltiplos, como P/L (Preço/Lucro), P/VP (Preço/Valor Patrimonial), LPA (Lucro por ação), entre inúmeros outros. Hoje, vamos nos ater a um indicador muito importante e de grande utilidade, se utilizado da maneira correta, pelos investidores: vamos entender e analisar o P/L (Preço/Lucro)?
O que é P/L?
Também conhecido como P/E (Price/Earnings), sua tradução em inglês, o indicador financeiro em análise expressa a relação entre o preço atual das ações de uma determinada companhia dividido pelo lucro por ação da empresa, seja nos últimos 12 meses ou em relação aos 12 meses à frente, por meio do lucro projetado.
Assim, de maneira resumida, essa métrica indica o quanto os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros de uma empresa. Se, por exemplo, o P/L de BBAS3, as ações ordinárias do Banco do Brasil, está em 5 vezes, isso indica que o preço atual da ação equivale ao lucro de 5 anos da instituição financeira, desde que ele se mantenha estável. No caso, se o investidor adquirir hoje, por exemplo, as ações do Banco do Brasil, o P/L indica que em 5 anos, o dinheiro investido terá retornado para o acionista em forma de lucro. Dessa forma que devemos analisar o indicador. Lembrando que o P/L projetado para outros anos não necessariamente será o mesmo, já que os lucros das firmas variam por inúmeros fatores como, por exemplo, disrupções tecnológicas que podem afetar positivo ou negativamente os resultados, além de instabilidades econômicas e políticas, inclusive bastante frequentes no Brasil.
P/L e as empresas
Dessa maneira, de forma intuitiva, o investidor espera pagar relações de P/L preferencialmente mais baixas, porém algumas ponderações são relevantes sobre isso. Empresas com elevado crescimento dos lucros tendem a apresentar o referido índice mais alto, mais “esticado”, já que o mercado precifica que os lucros continuarão em alto crescimento. Também é válido apontar que, eventualmente, o P/L de algumas companhias é baixo por seus negócios apresentarem pouco crescimento, estagnação ou limitada capacidade de inovação. Já se a firma apresentar prejuízo, ao invés de lucro, a referida métrica tem pouca utilidade. Isso não significa que a empresa seja ruim. É possível que o negócio esteja passando por uma reestruturação ou tenha tido os seus resultados negativamente afetados por despesas pontuais não recorrentes ou por amortização de ágios pagos na compra de outras companhias.
Onde o P/L é usado?
Além disso, é possível usar o Preço/Lucro (P/L) em companhias de vários setores. Como exemplo, podemos citar varejistas, instituições financeiras bancárias ou não, seguradoras, etc.
No entanto, deve-se evitar o indicador para empresas de commodities, em função do efeito da variação cambial nas exportações, que não tem efeito caixa, mas que afeta consideravelmente o lucro líquido, o qual pode oscilar de prejuízo a lucro no período em análise.
Empresas de commodities têm seus lucros largamente atrelados às matérias-primas com as quais trabalham, o que distorce a análise ao longo dos ciclos de mercado. Diante do atual momento favorável das cotações de commodities no mercado internacional, os P/Ls da Vale (VALE3) e da Petrobrás (PETR4) estão muito abaixo das suas médias históricas. Isso acontece porque tanto o minério de ferro quanto o petróleo tiveram grandes valorizações que impulsionaram os lucros dessas companhias. Os preços das ações não aumentaram na mesma magnitude, do que decorreu uma forte diminuição na relação do P/L.
Por fim, o investidor não deve utilizar o P/L, nem qualquer outro múltiplo, isoladamente para tomada de decisão nos seus investimentos. O indicador é útil, porém insuficiente para determinar os preços justos dos ativos. O fluxo de caixa descontado é uma outra ferramenta que também pode ser útil na avaliação de empresas. Sobre ele nós trataremos nos próximos textos aqui no blog. Para maiores dúvidas e esclarecimentos conte com o time da VG Research, siga a gente nas nossas redes.
Analista CNPI 2444
