Um indicador muito utilizado para avaliar o crescimento de uma empresa é o Price to Sales Ratio (PSR). Este indicador fundamentalista é muito parecido com o múltiplo Preço/Lucro (P/L), pois ambos avaliam o preço das ações de uma empresa com entradas de caixa da empresa. Porém, enquanto o P/L avalia o preço em relação ao lucro líquido da companhia, o PSR compara o preço em relação à receita.

Mas se estes dois indicadores fazem uma avaliação parecida e considerando que o múltiplo P/L é o número mais avaliado por investidores, por que é interessante utilizar o PSR? 

O PSR é utilizado para empresas que estão na fase de crescimento ou que não estejam sobrevalorizadas. Este indicador tornou- se mundialmente conhecido após o lançamento da obra Super Stocks em 1984, do analista Kenneth Fisher, que promoveu o uso do PSR como um modo de encontrar ações atraentes.

Seu cálculo é feito da seguinte maneira:

Como utilizar

O ideal ao avaliar o PSR é procurarmos por empresas que tem este múltiplo abaixo de 1, pois isto indica que o preço atual da empresa está abaixo do seu volume de receitas geradas. Dessa forma, empresas com índice menor do que 1 tendem a ser boas oportunidades de investimentos.

Como consequência, empresas com PSR acima de 1 estão sendo negociadas a um preço maior do que a sua receita, ou seja, estão sendo negociadas acima de seu preço justo.

Mas o ideal é considerar tanto o PSR como o P/L para fazer uma avaliação mais completa. Dessa forma, além de avaliarmos o preço em relação a receita com o PSR, é possível entender um pouco sobre como a empresa faz a gestão de suas despesas, pois com o P/L entendemos se o lucro condiz com a receita. Por exemplo, uma empresa de P/L baixo – considerado bom – mas com PSR alto – considerado ruim – pode mostrar algum erro com relação ao lucro líquido do período, como de algum evento não-recorrente.

Ou seja, esses indicadores tendem a funcionar melhor em uma avaliação conjunta.

Vantagens

Como falado anteriormente, as vantagens de se utilizar o PSR levam em consideração que receita e lucro representam cálculos distintos, pois nem sempre um negócio que vende bem possui boa lucratividade.

Além disso, o PSR é melhor do que o indicador P/L para empresas que estão em fase de crescimento, como start-ups, que muita das vezes ainda operam no prejuízo, devido ao negócio ser novo e com perspectivas de gerar lucro no futuro. Pois se uma empresa ainda opera no prejuízo, seu índice P/L é negativo, valor que distorce a avaliação.

Desvantagens

A principal desvantagem do PSR é que o múltiplo desconsidera os custos e alavancagem da empresa, pois sua avaliação individual não considera qual o lucro gerado. Então, fazer sua avaliação isolada pode não traduzir toda a realidade da empresa.

Conclusão

Assim como todo múltiplo, o PSR não deve ser considerado de forma isolada em qualquer avaliação. Entretanto, quando combinado com o múltiplo P/L e com a evolução das margens que a empresa entrega, o PSR pode auxiliar na avaliação se determinada empresa está sendo negociada abaixo de seu preço justo, indicando ser uma boa oportunidade de investimento.

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Guilherme Morais

Analista CNPI 2682