O cenário está ficando bastante complicado para corte de juros em 2023. Essa é a principal mensagem do Banco Central (BC) em seu comunicado. Conforme já esperado pelo mercado, o Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu manter a taxa de juros em 13,75%. O que talvez surpreendeu o mercado foi o duríssimo tom do comitê no comunicado.
Desde a última reunião do Copom, ou seja, há 45 dias, houve uma deterioração clara das expectativas de inflação. Com isso, o BC deixou claro que pode até mesmo elevar a taxa de juros se a inflação não convergir para a meta no horizonte relevante. A expectativa de inflação para 2023 saiu de 5,30% para 5,74%, lembrando que nossa meta é de 3,25%. Para 2024, a expectativa saiu de 3,69% para 3,90%, com nossa meta sendo de 3%.
Uma grande novidade do mercado foi o exercício realizado pelo BC caso mantenha a taxa de juros constante até o final de 2024. Nesse cenário, a inflação de 2023 atinge 5,5% (fora da meta) e para 2024 atinge 2,8% (dentro da meta). O Banco Central basicamente quer dizer que projeções atuais do mercado não são condizentes para bater a meta de inflação no horizonte relevante.
O lado bom do comunicado é que esse tom mais duro pode chamar atenção do ministério da fazenda. Precisamos saber qual será a nova regra fiscal que o governo vai apresentar nos próximos meses. Isso é bastante importante para as expectativas de inflação no longo prazo, que vem sofrendo com as incertezas fiscais.
Qual cenário para Bolsa? Uma Selic elevada tem o objetivo de enxugar o dinheiro em circulação na economia e desacelerar o seu crescimento para combater a inflação. Portanto, uma taxa de juros elevada tende a impactar diretamente a demanda do consumidor e setores correlatos como varejo e construção civil. Além disso, as empresas alavancadas tendem a sofrer bastante, isso porque as dívidas estão geralmente atreladas ao CDI.
Estamos visualizando esse impacto no resultado reportado por diversas empresas no 3T22, no qual as despesas financeiras explodiram por conta da alta Selic e reduziu o lucro de diversas companhias. Por outro lado, empresas do setor bancário e de seguros podem ser beneficiadas.
Apesar da possibilidade de termos uma taxa de juros elevada por mais tempo, há motivos para ficar relativamente otimista com Brasil. O fluxo estrangeiro na bolsa brasileira está bastante forte, atingindo R$ 10 bilhões no mês de janeiro. O Brasil está bem posicionado no contexto global, visto que a reabertura da China deve nos beneficiar via commodities, e o investidor estrangeiro deve continuar buscando alternativas de investimento em países emergentes, uma vez que os desenvolvidos permanecem em contexto macro complexo.
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Lucas Lima
