O Return on Equity (ROE), também chamado de retorno sobre o patrimônio líquido, é um dos principais indicadores financeiros utilizados por analistas e investidores no geral. Ele é muito utilizado, pois além de ser simples de ser calculado – como veremos daqui a pouco – o seu resultado informa sobre o desempenho financeiro de uma empresa em determinado período.

Toda empresa deve gerar lucro aos seus acionistas, por isso é importante avaliar seu lucro líquido. Entretanto, é preciso avaliar como surgiu este lucro, em outras palavras, o ROE responde a seguinte questão: quão bem foram aproveitados os recursos para que a empresa gere valor?

Foi pensando nisso que foi criado o ROE, sendo possível avaliar a rentabilidade da empresa, ou seja, quanto de dinheiro foi ganho a partir de sua estrutura. Pois uma empresa que tem maior lucro com uma pequena estrutura é melhor do que aquela que precisa de mais capital para aumentar seu lucro, concorda?

Podemos dizer que o ROE informa quanto cada real investido traz de lucro para acionista de uma empresa, por exemplo.

Mas para darmos sequência, vamos definir dois pontos importantes para a análise e cálculo do ROE:

• Lucro Líquido: corresponde ao resultado que a companhia teve. Informa quanto de dinheiro sobrou depois das vendas após todas as deduções e pagamentos necessários para a sua operação. Encontra-se na última linha de uma demonstrativo do resultado do exercício (DRE);
• Patrimônio Líquido: valor encontrado no balanço patrimonial de uma empresa, ele representa o capital do acionistas na empresa, sendo calculado como ativo menos passivo.

Além de avaliar a rentabilidade da empresa, com o ROE é possível avaliarmos se a empresa está investindo bem seus recursos, ele pode ser também considerado um indicador de eficiência da gestão, pois quanto melhor for sua administração, maiores serão os resultados.

Como analisar?

De forma bem simplificada, quanto maior o ROE, melhor. Entretanto, não podemos afirmar que exista um número ótimo para todas as empresas. Mas é possível verificar se determinado ROE é alto ou não através da comparação entre as empresas de um mesmo setor.

Dessa forma, a avaliação do ROE é interessante para compararmos empresas concorrentes, pois cada setor demanda um nível diferente de recursos para gerar determinado lucro. Um exemplo seria uma empresa do setor de energia elétrica, este tipo de empresa demanda um nível de investimento alto, seja com equipamentos, mão de obra, manutenção etc.

Outro exemplo seria uma empresa software que irá investir em outros ativos, como computadores e programas que provavelmente precisa de menos investimento do que a empresa de energia. Entretanto, isso não quer dizer com certeza que uma empresa é mais rentável do que a outra.

Como calcular?

Podemos calcular o ROE da seguinte maneira:

É comum utilizarmos o lucro líquido acumulado nos últimos 12 meses divido pelo Patrimônio Líquido da companhia.

Dessa forma, uma empresa terá um ROE maior quando tem um lucro maior utilizando os mesmos recursos ou quando mantém sua base de lucro com uma quantidade menor de recursos.

Exemplo

Como o ROE é uma medida de comparação entre empresas de um mesmo setor, vamos avaliar o ROE das empresas Coca-Cola Company e PepsiCo, ambas listadas na bolsa americana. Abaixo seguem as informações das empresas retiradas de seus dados do segundo trimestre de 2022.

Coca-Cola:

• Lucro Líquido nos últimos 12 meses: US$9.571,00
• Patrimônio Líquido: US$24.803,00

Pepsi:

• Lucro Líquido nos últimos 12 meses: US$9.267,00 
• Patrimônio Líquido: US$18.674,00

Dessa forma, o ROE da Coca-Cola e da Pepsi foi de 38,59% e 49,62%, respectivamente. Considerando os últimos 12 meses o ROE da Pepsi foi maior do que o da Coca-Cola. Com isso, avaliando apenas o ROE pode-se considerar que a Pepsi está alocando seu capital de maneira mais eficiente.

ROE Negativo

Um ROE negativo normalmente acontece caso a empresa tenha um prejuízo acumulado no período, o que podemos concluir que a empresa não gerou valor.

Outro aspecto que traz um ROE negativo, apesar de ser raro, acontece caso uma companhia tenha patrimônio líquido negativo, como é o caso do Mc Donald’s e Starbucks e algumas outras empresas. Isso acontece quando a empresa tem mais passivos do que ativos em seu balanço.

De modo geral isso é um alerta, pois indica que a empresa tem um volume de dívidas bastante elevado, pois seu passivo é alto. Porém, no caso do Mc Donald’s e do Starbucks isso acontece devido a empresa realizar um volume alto de recompra de ações, aumentando significativamente o número de ações em tesouraria, fazendo com que seu patrimônio líquido seja negativo.

Com isso, é importante a avaliação minuciosa dos dados do balanço patrimonial, pois cada companhia traz uma realidade diferente. Contudo, podemos considerar de modo geral que um ROE negativo indica que a empresa está operando no prejuízo, dessa forma, não faz sentido avaliarmos este indicador.

Conclusão

O ROE é uma importante métrica de rentabilidade para as empresas. É umas das principais métricas utilizadas por analistas pois separa de forma simples as companhias que investem bem os seus recursos.

Como sempre frisamos, nenhum indicador deve ser avaliado de forma isolada, pois toda boa análise utiliza uma composição de indicadores para uma melhor tomada de decisão. Além do ROE, é comum utilizarmos o Retorno sobre os Ativos (ROA) e o Retorno sobre o capital investido (ROIC).

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Guilherme Morais

Analista CNPI 2682