Primeiramente, podemos notar que o desempenho das ações de empresas do setor imobiliário foi bastante fraco nos últimos dois anos. Olhando para o Índice Imobiliário (IMOB) da B3, é possível identificar que o setor está basicamente no mesmo nível do auge da pandemia de COVID-19.
Entretanto, olhando para os dados setoriais da construção, constatamos que o número de lançamentos e vendas registrou crescimento expressivo nos últimos três anos. Isso aconteceu porque a taxa de juros chegou atingir a mínima histórica de 2,00% em 2020 e já vinha de um patamar baixo em 2019.
Mas, qual o motivo das ações não terem acompanhado os bons dados do setor? Vale destacar que o que mais conta na visão do investidor são as expectativas. Mesmo com o juros bastante baixo, o problema que houve na cadeia produtiva ao longo da pandemia fez com que os custos da construção explodissem e prejudicasse a expectativa de rentabilidade das construtoras.
Em seguida, a expectativa de elevação da taxa de juros para controlar a inflação começou a aumentar. Portanto, mesmo com dados setoriais positivos e de crescimento de vendas e lançamentos, o investidor preferiu ficar longe do setor imobiliário por conta do alto custo da construção e da expectativa de maior juros pela frente.
Atualmente, há uma maior expectativa de queda na taxa de juros, então seria um bom momento para comprar construtoras? Talvez, sim, mas ainda é preciso ter bastante cautela. Apesar da expectativa de redução na taxa de juros, provavelmente teremos nos próximos 2 anos uma taxa de juros de dois dígitos, prejudicando diretamente a acessibilidade dos consumidores para financiar um imóvel.
Nos últimos resultados das construtoras, já podemos visualizar queda nos lançamentos e na velocidade de vendas, como efeito dos juros elevados. As companhias devem operar com estoque elevado, sendo prejudicial por conta do custo de carrego.
O que podemos visualizar de positivo aqui é apenas o valuation das empresas que está bastante atrativo. A maioria das construtoras do segmento de média e alta renda estão negociando abaixo de 1x o seu valor patrimonial, e algumas dessas empresas são de extrema qualidade. Por fim, sabendo analisar bem a empresa e seu posicionamento no setor, acreditamos haver oportunidades interessantes de investimento mesmo diante o cenário macro desafiador.
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Lucas Lima
