Com a crescente dependência da comunicação telefônica e transmissão de dados, as torres de celular, também denominadas de cell towers, vieram para ficar, consideradas atualmente tão essenciais para o dia a dia, assim como é a energia elétrica, água entre outros. Com a ascensão do 5G e o avanço das adaptações tecnológicas que aumentam a dependência dos telefones celulares, os REITs que atuam neste setor podem oferecer aos investidores a oportunidade de investir em um setor diferente dos que o brasileiro possui no Ibovespa.
Continue lendo para entender os principais benefícios de investir neste setor e saber quais são os principais REITs de torres de celular listados em bolsa.
O que são os REITs de torres de comunicação?
Os REITs de torres também são denominados de REITs de infraestrutura e são especializados em alugar torres celulares e outras infraestruturas de comunicação sem fio para seus inquilinos. As torres celulares e outras infraestruturas facilitam a comunicação sem fios e a transmissão de dados, permitindo que as redes de telefonia móvel funcionem de forma eficaz.
Com isso, os REITs realizam contratos de longo prazo principalmente com as operadoras de celular, tais como a AT&T, T-Mobile, Verizon entre outras em arrendamentos usualmente de longo prazo, sendo que o prazo médio dos contratos são de 10 a 20 anos.
A figura abaixo ilustra quais são as responsabilidades dentro da propriedade e a relação entre o REIT, neste caso descrito como AMT, e o inquilino, descrito como TEN, ou tenant, em inglês.
Apresentação institucional do American Tower (AMT).
Usualmente o REIT é dono da estrutura da torre e da propriedade (que pode ser sua ou alugada em contrato de longo prazo). Enquanto que o inquilino tem a responsabilidade de instalar infraestrutura necessária para a transmissão de dados. Um ponto interessante desse tipo de negócio é que uma mesma torre pode receber diversos inquilinos, aumentando a margem do negócio.
Apesar do foco de atuação desses REITs serem as grandes torres de comunicação que hospedam equipamentos de transmissão de redes celulares, alguns nomes também investem em redes de fibra e de pequenas células (small cells). A rede de fibra é o cabeamento utilizado em cidades para conexões a inquilinos e as pequenas torres são as estruturas de menor porte, usualmente instaladas dentro das cidades, sendo elas responsáveis por captar o sinal das torres de grande porte e transmitir para outras regiões e bairros. A imagem abaixo ilustra uma small cell que foi instalada junto do poste de luz de uma cidade.
Principais REITs listados em bolsa
Atualmente existem três grandes nomes na bolsa americana para o investidor que deseja ter em carteira empresas do setor. Abaixo indico os nomes começando pelo de maior valor de mercado, o American Tower.
- American Tower Corp. (NYSE: AMT)
Atualmente o AMT é segundo maior REIT em valor de mercado, atrás apenas do Prologis (NYSE: PLD). Seu valor de mercado em outubro de 2023 é de aproximadamente US$75 bilhões. O AMT atua em diversos países, sendo que 47% é fora dos USA, inclusive no Brasil. Seus principais inquilinos são a AT&T, Verizon, T-Mobile e Dish. Possui aproximadamente 226.000 torres.
- Crown Castle Inc. (NYSE: CCI)
O CCI é o quinto maior REIT em valor de mercado (US$40 bilhões). Dessa forma, o CCI possui mais de 40 mil torres e 120 mil pequenas células e 85 mil milhas em fibras. Atua apenas nos Estados Unidos e possui como principais inquilinos as grandes operadoras americanas: AT&T, Verizon e T-Mobile.
- SBA Communications Corp. (NASDAQ: SBAC)
O SBA possui maior abrangência de atuação, pois trabalha com infraestrutura de comunicações sem fio, incluindo torres, edifícios, telhados, sistemas de antenas distribuídas e pequenas torres. Possui operação em diversos países além dos Estados Unidos, tais como na região da África e América.
Riscos da tese
Os principais riscos do setor são:
- Efeitos macroeconômicos
As crises ou recessões econômicas podem afetar a procura por novas torres e a estabilidade financeira das operadoras, seja devido a dificuldades financeira de inquilinos, aumento nos juros entre outros. Sendo assim, durante períodos de incerteza econômica, os REITs de torres podem enfrentar desafios na manutenção ou aumento das suas receitas.
- Mudanças tecnológicas
Os rápidos avanços tecnológicos, como a mudança para 5G ou o surgimento de métodos de comunicação alternativos, poderão reduzir a procura de torres celulares tradicionais. Dessa forma, se a demanda por arrendamento de torres celulares diminuir significativamente, isso poderá impactar negativamente as receitas e a lucratividade dos REITs de torres celulares.
- Mudanças regulatórias
Mudanças regulatórias em nível local, estadual ou federal podem ter impacto na indústria de torres celulares. Por exemplo, regulamentos de zoneamento, restrições ambientais ou alterações nas políticas de telecomunicações podem afetar a construção de novas torres ou a capacidade de modificar a infraestrutura existente.
- Concentração de inquilinos
Usualmente os REITs desse setor possuem maior concentração de inquilinos, pois basicamente são as operadoras de telefonia que procuram por sua estrutura. Ou seja, o crescimento dos REITs está diretamente conectado à estabilidade financeira desse inquilinos.
Oportunidades do setor
Os principais pontos de crescimento da tese são:
- Papel essencial na comunicação sem fio
Os REITs de torres desempenham um papel crucial no suporte de redes de comunicação sem fio. Eles fornecem a infraestrutura que permite às operadoras sem fio fornecer cobertura e capacidade confiáveis para chamadas de telefonia móvel, mensagens de texto e serviços de dados.
- Receita previsível
Os contratos de locação com operadoras de telefonia móvel geralmente duram vários anos, normalmente variando de 10 a 20 anos ou mais. Esta natureza contratual de longo prazo dos arrendamentos proporciona aos REITs de torres fluxos de renda estáveis e previsíveis. A demanda consistente por conectividade sem fio e a dependência da infraestrutura de torres celulares contribuem para a estabilidade de suas receitas.
- Espaço de crescimento
À medida que a tecnologia sem fio avança e a demanda por conectividade móvel continua aumentando, os REITs de torres celulares têm potencial de crescimento. Ou seja, a implantação de redes 5G, a expansão da utilização de dados e o aumento da procura de serviços sem fios podem impulsionar a necessidade de torres e infraestruturas celulares adicionais, apresentando oportunidades de crescimento para estes REIT.
Performance de curto prazo chama atenção
Com a alta nos juros desde o início do 2022, os REITs do setor têm sofrido de forma mais intensa. Por serem considerados como empresas de crescimento, apesar do bom histórico de pagamento de dividendos, essas companhias demandam de maior volume de capital para investimentos em novas torres. Sendo assim, para a captação de novas dívidas, além da renegociação das que estão próximas do vencimento, os juros estão mais elevados, impactando nos resultados financeiros e nas perspectivas de crescimento do setor.
Ao final de setembro de 2023, AMT e CCI acumulam queda de mais de 25% e 35%, respectivamente.
Dessa forma, recomendo ao investidor atenção na alocação. Entretanto, o setor é marcado por nomes de muita solidez e que valem a pena serem estudados.
Conclusão
Com um mundo cada vez mais interconectado, não há como negar que os telefones celulares e as torres de celular facilitam a vida cotidiana de inúmeras maneiras, sendo que esta tendência se mantém para as próximas décadas. Investir em empresas que fornecem torres e infraestrutura para gigantes como AT&T, Verizon, T-Mobile entre outras pode oferecer aos investidores a possibilidade de retornos estáveis e crescimento a longo prazo.
Para maiores dúvidas e esclarecimentos conte com o time da VG Research, siga a gente nas nossas redes.
Guilherme Morais
Analista CNPI 2682
