Fala pessoal, bom dia!
A temporada de resultados referente ao primeiro trimestre de 2022 está se encerrando nesta semana.De maneira geral, podemos concluir que os resultados do 1T22 foram positivos e a maior parte das empresas reportaram números operacionais e financeiros acima das expectativas ou em linha.
No setor imobiliário, as empresas continuam apresentando números pressionados por conta da elevação do custo de construção, que prejudica a margem e a velocidade de vendas. Entretanto, algumas empresas do setor ainda conseguiram desempenhar relativamente bem no trimestre e outras ficaram em linha com as expectativas. A Direcional (DIRR3) reportou crescimento de 16% nas vendas líquidas e de 23% nos lançamentos na comparação anual, com uma margem bruta estável. A Cyrela (CYRE3) entregou um crescimento nos lançamentos de 146%, atingindo R$ 1,04 bilhão (composto por 6 empreendimentos de alta e média renda). As vendas registraram alta de 27% na comparação anual, refletindo a forte demanda pelos produtos da companhia principalmente no segmento de alta renda. Em linha com as expectativas podemos citar a MRV, Plano&Plano e Direcional. Do lado negativo, acreditamos que a Trisul registrou um resultado mais pressionado.
Um dos principais destaques positivos no trimestre foi o setor de shopping centers, com Iguatemi (IGTI11), Multiplan (MULT3) e br Malls (BRML3) apresentando números operacionais e financeiros sólidos, e até acima do período pré-pandemia (2019). O Iguatemi registrou crescimento de 49% de aluguel nas mesmas lojas na comparação (1T22 vs. 1T19). A brMalls apresentou uma ótima recuperação de vendas no 1T22, atingindo 105% das vendas totais do mesmo período de 2019 (pré-pandemia). Acreditamos que o dado mais positivo reportado pela BR Malls no período foi o de aluguel nas mesmas lojas, que atingiu 37,5% no 1T22 (vs. 24% no 4T21).
No setor varejista, visualizamos o efeito da taxa de juros prejudicando fortemente a linha de despesas financeiras de empresas como Via (VIIA3), Magazine Luiza (MGLU3), C&A (CEAB3) e outras. Entretanto, destacamos positivamente o desempenho da Via e Magazine Luiza em termos de rentabilidade. Entre as empresas que apresentaram resultados mais positivos podemos citar o Grupo Soma (SOMA3), Vivara (VIVA3), Lojas Renner (LREN3) e Vulcabras (VULC3).
Em relação a outros setores da bolsa, gostaríamos de destacar positivamente também os resultados da Localiza (RENT3), Unidas (LCAM3), Movida (MOVI3) e Vamos (VAMO3). No setor financeiro, o Itaú reportou bons números em termos de crescimento da carteira de crédito e margem financeira, enquanto o Bradesco (BBDC4) e Santander (SANB11) divulgaram números mistos.
Por fim, acreditamos que existem atualmente diversas oportunidades de investimento em empresas de qualidade e descontadas na bolsa brasileira. Lembrando que o ciclo de alta de juros está chegando ao fim no Brasil (diferente do que está acontecendo pelo mundo), o que pode beneficiar diretamente o desempenho da nossa bolsa.
Até a próxima!
Lucas Lima
Analista CNPI 2799
