O movimento do preço do dólar é muito difícil de ser previsto, principalmente quando pensamos em prazos menores, pois qualquer notícia, seja positiva ou negativa, afeta seu preço.
Basta avaliar o ano de 2022, onde vimos o dólar próximo de R$5,60 em janeiro, abaixar para R$4,60 em abril e rapidamente retornar para um valor próximo de R$5,50. Além da grande oscilação do período eleitoral, onde o dólar retornou a patamares mais elevado e durante o início do mês de dezembro está estabilizado na faixa de R$5,25.
Naturalmente, toda estratégia de investimento no exterior inevitavelmente passa pela avaliação do câmbio para a decisão da remessa de reais e conversão em dólar. Entretanto, eu acredito que fazer timing ou operar o câmbio não seja a melhor estratégia para o investidor, pois esta tarefa irá demandar um esforço muito grande, sendo que seria mais produtivo e até mesmo mais rentável utilizar seu tempo pensando em como estruturar melhor sua carteira de investimentos ou até mesmo focar em seu trabalho, visando aumentar sua receita e capacidade de aporte.
Por isso a estratégia de dollar-cost averaging. Ou seja, fazer suas remessas de forma consistente ao longo dos anos, fazer um preço médio do dólar e não esperar ‘o melhor momento’, ganha da árdua tarefa de encontrar a mínima de sua cotação. Claro, aproveitar janelas como a do início do ano que se mostraram boas oportunidades são importantes, mas o seu aliado para um bom resultado ao final será a sua consistência.
Mas hoje quero conversar mais sobre um outro assunto também ligado ao câmbio, que é a teoria do dollar smile, ou sorriso do dólar. Ela foi criada por Stephen Jen, ex-analista do Morgan Stanley, segundo a qual a moeda norte-americana se fortalece, como um porto seguro, em tempos difíceis e durante o crescimento da economia americana. Um resumo desta teoria é ilustrado na figura abaixo.
É possível percebermos que o dólar tende a se valorizar em duas situações e o real tende a valorizar em apenas uma condição.
A primeira situação é a valorização do dólar quando existe a possiblidade de uma crise ou quando investidores estão avessos ao risco. Um bom exemplo é a condição que presencioamos durante o ano de 2022, pois com as notícias da possibilidade de uma recessão, investidores procuram a segurança de títulos de renda fixa ou ativos que tenham um fluxo de caixa mais estável, como as empresas pagadoras de dividendos.
Este exemplo é o famoso fly to quality.
O extremo são os momentos em que a economia americana está indo bem. Períodos assim fazem com que os Estados Unidos tenham ainda mais força em relação aos demais países e, com isso, muitos investidores procuram investir mais nas empresas americanas. Pudemos perceber isso durante a maior parte da última década, principalmente com o crescimento das empresas de tecnologia.
A situação em que os outros países têm vantagem, com o real se valorizando, por exemplo, acontecem apenas quando a economia norte-americana está em um ritmo maior baixo e caso o crescimento do Brasil esteja alto. Este movimento foi verificado nos anos de 2008 e 2011 após a crise do sub prime.
Ou seja, apenas em momentos específicos veremos o real se valorizar consideravelmente por períodos maiores relação ao dólar. Entretanto, em momentos de dúvida ou de euforia da economia dos Estados Unidos, naturalmente os investidores dão mais atenção à economia americana. Dessa forma, é possível entender por que no longo prazo o dólar deverá continuar sua trajetória de valorização, pois a tendência é de que no futuro tenhamos mais momentos que fiquem mais próximos dos extremos do sorriso do dólar, com períodos menores de valorização do real.
O que fazer?
Sendo assim, não espere para começar a investir no exterior por considerar que o dólar está alto. Nunca haverá o momento perfeito para começar, mas quanto antes você começar melhor. Basta perceber que normalmente os momentos que se mostraram mais interessantes foram quando o consenso esperava uma queda acentuada e contínua do dólar. Já o momento de reduzir o volume dos aportes é dado quando as notícias consideram que o dólar não irá parar de subir.
Eu particularmente sempre considero que o investidor deve comprar dólar. A sua atenção deverá ser quanto ao ritmo em que se deve realizar suas remessas.
Pensando dessa forma, além do sorriso da teoria que conversamos, tenha sempre o sorriso do investidor tranquilo que diversifica e tem o dólar a seu favor.
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Guilherme Morais
Analista CNPI 2682
